Les autorités de régulation des marchés financiers renforcent leur surveillance des plateformes de trading destinées aux investisseurs de détail, en se concentrant désormais sur la manière dont les interfaces influencent les comportements de trading. Dans les priorités de la dernière Common Supervisory Action (CSA) de l’ESMA, les plateformes numériques apparaissent comme la deuxième préoccupation majeure, devant le levier, les informations fournies ou la complexité des produits. Les régulateurs ne se limitent plus à examiner ce que les investisseurs de détail négocient, mais s’intéressent à la façon dont les plateformes les incitent à négocier.
Résultats empiriques de la FCA sur les applications de trading
En avril 2025, la Financial Conduct Authority (FCA) a publié une recherche empirique sur la conception des applications de trading, fondée sur des données réelles de transactions de consommateurs reliées à des fichiers de crédit sur plusieurs plateformes britanniques. Les résultats montrent que l’utilisateur médian d’une application à fort niveau de pratiques d’engagement numérique (DEP) effectue sept fois plus de transactions que l’utilisateur médian d’une application à faible engagement.
Les utilisateurs d’applications à fort engagement sont 4,8 points de pourcentage plus susceptibles de subir une perte importante, définie comme une perte réalisée dépassant 2 % du revenu net annuel. Ils sont également presque deux fois plus susceptibles de présenter un engagement potentiellement problématique, caractérisé par un comportement de trading élevé, erratique ou préoccupant, modélisé sur des cadres d’analyse de jeux de hasard problématiques. Le taux de détresse financière atteint 5,1 % pour les utilisateurs d’applications à fort engagement, contre 1,9 % sur les plateformes à faible engagement, et s’élève à 7,3 % pour les utilisateurs de CFD. Aucun des acteurs étudiés n’avait mené de tests internes sur l’impact causal de leurs pratiques d’engagement numérique sur les résultats des clients.
Rapport final de l’IOSCO sur les pratiques d’engagement numérique
Le rapport final de l’IOSCO sur les pratiques d’engagement numérique, publié le 19 mai 2025 dans le cadre de sa Roadmap for Retail Investor Online Safety, fixe une attente réglementaire globale. L’IOSCO, dont sont membres l’ESMA, la FCA, la SEC et la plupart des grands régulateurs financiers mondiaux, traite directement de la gamification des sites et applications de trading, incluant badges, récompenses, messages de célébration et fonctionnalités de gratification instantanée.
Selon ce rapport, ces dispositifs influencent l’évaluation du risque par les investisseurs et peuvent mener à des résultats défavorables. L’IOSCO souligne que, dans le modèle traditionnel où un investisseur appelait son broker pour passer un ordre, un intermédiaire pouvait atténuer les comportements risqués, un tampon qui n’existe plus dans les environnements de trading numériques.
Action coordonnée de l’ESMA et évaluation des pratiques à Chypre
La Common Supervisory Action de l’ESMA est déjà en cours auprès de chaque autorité nationale compétente de l’UE, dont la CySEC et la MFSA, avec les plateformes numériques comme deuxième priorité. Une évaluation menée par Surveill sur 154 sociétés de CFD et de FX régulées par la CySEC montre que 90 % d’entre elles ne disposent d’aucun langage de politique interne encadrant la manière dont les choix de conception de plateforme peuvent créer des conflits entre les intérêts commerciaux de la firme et les résultats des clients.
Sur une période de douze mois, trois grands organismes de régulation ont ainsi publié ou agi sur le thème des pratiques d’engagement numérique : la FCA en avril 2025, l’IOSCO en mai 2025 et l’ESMA via sa Common Supervisory Action en cours. Cette convergence réglementaire coordonnée intervient historiquement en amont de mesures de mise en application.
